10月30日晚间，万达电影（002739）(002739.SZ)发布2025年三季度报告，前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润7.08亿元，同比增长319.92%，其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长212.04%。公司业绩延续增长趋势，在行业复苏节奏中继续跑赢大盘。
公司在暑期档市场回暖、电影票房和观影人次恢复的背景下，通过优化影院运营效率和推进“超级娱乐空间”战略，主营业务稳中有进，同时非票业务正逐步打开第二增长曲线。机构普遍认为，公司凭借内容、渠道和场景三大资源优势，增长弹性值得期待。
票房回暖带动主业增长，龙头优势持续巩固
数据显示，全国第三季度电影票房达127.12亿元(含服务费)，较去年同期增长17.2%；观影人次为3.4亿，同比增长29.8%。在行业整体回暖的基础上，公司国内直营影院实现票房约18.8亿元，观影人次约4504.8万，7—9月公司累计市场份额达14.8%，较上半年稳步提升，单影城产出约为非万达影城均值的三倍，经营效率依然处于行业领先水平。万达电影表示，2025年公司持续加强成本管控，优化财务结构，前三季度销售费用、管理费用和财务费用均同比下降。公司投资出品的影片表现亮眼：如《南京照相馆》票房约30.14亿元，为暑期档冠军；《长安的荔枝》票房约6.15亿元，并获第38届中国电影（600977）金鸡奖“最佳故事片”等6项提名。这些优质影片的票房和口碑双丰收，再次印证了中国电影市场的韧性，也进一步巩固了公司作为行业龙头的地位。
值得一提的是，公司后续储备影片阵容强大，包括《蛮荒禁地》《寒战1994》《欢迎来龙餐馆》《惊蛰无声》《转念花开》《流浪地球3》《我们生活在南京》《保你平安2》《西游记真假美猴王》等，涵盖科幻、剧情、动画等多个热门题材，内容供给充足，为未来票房与非票收入注入更多增长动能。从内容资源到院线网络，公司形成了“影片-渠道”闭环：优质片源带来票房增长，票房增长反哺院线条线运营效率和会员体系活跃度。银河证券在近期研报中指出，随着内容供给改善与龙头渠道优势强化，公司主业业务具备“顺周期中的相对优势”，市场集中度仍存在提升空间。
超级娱乐空间加速落地，多元业务打开第二增长曲线
在影院主业稳步回暖的基础上，万达电影“超级娱乐空间”战略正加速落地，推动公司从单一观影场景向多元化内容消费生态转型。
公司围绕“1+2+5”战略布局持续展开——“1”代表超级娱乐空间为核心场景终端，“2”指国内与国际两大市场协同发展，“5”则涵盖院线、影视剧集、战略投资、潮玩、游戏五大业务板块，构建起覆盖内容生产、渠道分发与消费转化的全产业链框架。
“超级娱乐空间”战略落地成效在关键档期得到集中体现。暑期档期间，公司围绕热门IP打造了“超级娱乐动漫市集”等主题营销活动，成功将观影、社交与IP消费融为一体，显著提升了线下场景的吸引力和客单价值。通过与《光与夜之恋》《浪浪山小妖怪》等影游IP进行联动，并引入52TOYS系列衍生品，公司有效提升了影院坪效与会员黏性。国庆档期，公司进一步推出“礼赞系列”定制衍生品，并与头部游戏IP《恋与深空》在主题套餐、映前广告及场景体验上进行深度合作，持续吸引25岁以下年轻核心客群，带动APP/小程序新用户增长与商品销售额同步攀升。
面向未来，公司的IP运营将持续深化。在第四季度，公司自有潮流艺术厂牌“栖境”和原创潮玩IP“MOMO&FRIENDS”将成为运营重点。公司将依托自身的影视内容势能与院线渠道资源，不断拓展衍生品销售、会员互动和沉浸式线下活动，推动IP变现从初期的流量吸引，向可持续、可复制的经营闭环转化。
当前，公司非票房业务正成为业绩新增量来源，相关收入结构改善亦带来显著盈利弹性。多家机构指出，随着“超级娱乐空间”深度融合线下流量、内容IP与零售场景，万达电影正从传统院线龙头加速迈向泛娱乐内容平台，预计非票收入占比将持续提升，构筑第二增长曲线的基本盘。
增长势能有望延续，机构看好中长期发展前景
自2024年以来，万达电影吸引了多家券商的密集关注与研究报告覆盖，机构普遍看好其在影院复苏、IP孵化及内容多元化方面的战略布局与发展前景。
华创证券指出，公司在巩固传统院线优势的基础上，积极拓展潮玩、虚拟偶像等新型内容路径，具备长期成长潜力。随着市场景气度回升与自有IP加快商业化，公司的基本面修复与估值提升预期同步增强。
展望四季度，公司将继续推进影院硬件改造与运营体系升级，强化会员服务与线下场景联动，进一步释放渠道与内容协同效能。截至本报告披露日，2025年全国总票房约445亿元，已超过2024年全年票房。行业层面预计，2025年中国电影票房有望突破500亿元，公司作为龙头企业将充分受益于行业增长红利。
多家机构认为，万达电影在内容供给、渠道资源与场景运营的交汇处，具备释放估值弹性、提升盈利能力的综合优势。伴随“超级娱乐空间”与IP商业闭环加速成型，公司正逐步构建更具韧性的多元增长曲线，为中长期发展提供坚实支撑。(燕云)
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